關注藍寶石與智能家居創新趨勢

 關注藍寶石與智能家居創新趨勢。上周電子板塊整體漲幅居前,我們強推的三大主線立訊、大族、安居寶、陽光等均創下新高,盡管后期強勢股有所回調,我們仍堅定認為,一季度電子仍為行業配臵優選。近期臺灣電子法說會密集召開,臺積電積極展望14年晶圓代工成長超10%,一季度環比僅下降6%且逐季向上,帶動股價大幅上漲;一季度往往是消費電子新一輪創新啟動,半導體景氣觸底的時機,業績高增長的優質公司以及超跌估值彈性高的品種均望有較佳表現,具有想象空間的新技術、一季報同比高增速、高送配是布局的關鍵詞。在維持此前蘋果、led照明、安防三大主線十大金股的推薦下,我們本周建議重點關注藍寶石與智能家居創新帶來的投資機會,重點推薦藍寶石切割設備獲得突破的大族激光等相關產業鏈,以及智能家居創新帶來估值彈性的海康威視、安居寶等相關產業鏈,led板塊高景氣維持,短期調整后仍可持續配臵,立訊精密雖已達到我們短期目標價,但長線仍有較大空間,近期調整后將是介入良機,此外,近期超跌大白馬如歌爾、大華等待市場情緒消化和增長動能明確后亦望有配臵機會。

  大族激光:藍寶石切割突破帶來大空間!我們在市場率先指出“藍寶石大趨勢:蘋果帶來的變革”的產業鏈投資機會,并發布“大族激光深度報告-激光龍頭,迎來二次騰飛”系統闡述大族的全面增長邏輯。我們近期確認大族激光在iphone蓋板的藍寶石切割設備認證取得重要進展,打開未來成長空間。伯恩、藍思等廠商已向蘋果送了不少藍寶石蓋板樣品,有別于鏡蓋和指紋的藍寶石光片,蓋板毛片加工難度更大、對設備要求更高,除了需要用激光進行切割外,還需要用cnc進行研磨和后續拋光,當前激光切割的關鍵瓶頸已經突破,技術難點已落在后續研磨效率;不論如何,15年iphone使用蓋板是大概率事件,大族藍寶石切割設備望充分受益;我們前期深度報告測算蘋果蓋板激光切割設備市場需求超1000臺對應40~50億市值,由于蘋果收入1億對應貢獻近2分錢eps,大族若為主力供應商將帶來額外3~5毛錢業績彈性;而14年公司迎來天時地利人和,即使不太考慮藍寶石亦望達到主業近6毛全部0.65元eps,而公司新業務將打開15~16年成長空間,重獲跨越周期的成長性,理應享受成長估值溢價,是今年乃至到明年不可多得的長線股票。
  而藍寶石產業鏈主題機會還包括東晶電子、天通股份、晶盛機電等,以及在藍寶石納米壓印有儲備的錦富新財海康威視:智能家居螢石平臺價值重估打開空間!我們上周闡述了谷歌并購nest帶來的智能家居產業鏈投資機會,并推薦受益標的海康威視和安居寶,以及智能控制的東軟載波和智能照明的陽光照明等。nest憑借漂亮外觀設計、易用性和自我學習功能正改變家居市場格局,這是3c外值得期待的龐大市場!也正因為此才賣出32億美金的高價;本周我們重點探討海康,雖無基本面問題但因市場擔心市值瓶頸和減持等因素,海康股價超跌至14年20倍,但市場當前并沒有考慮尚未盈利的民用shipin7平臺和螢石品牌的價值。海康在這個市場已具有先發優勢,已推出易用性很高的高性能視頻監控c1和c2,以及能智能監測家中溫濕度的產品f1和集成煙霧監測、紅外、門磁等功能的互聯網報警盒子a1等產品線。國外的dropcam公司僅靠2款攝像頭和云存儲服務已有數億美金的估值,而螢石已具有nest和dropcam的潛質,理應單獨按互聯網方式估值,最重要的是螢石將為未來切入民用運營市場打下基礎,從而帶來海康的整體空間,當前位臵是不錯的配臵時機。
  led淡季不淡,繼續為14年布局。我們開年發布led專題報告,指出行業淡季不淡,主要led公司4季度以來接單和開工亦保持良好,芯片價格持續堅挺,4季度照明和背光封裝器件價格跌幅均縮小至4%左右,在節前備貨、海外客戶集中下單等因素疊加作用下,12月以來行業繼續維持產銷兩旺,我們判斷春節前景氣環比向好趨勢將延續。從近期海關數據亦顯示led照明出口強勁,白熾燈禁售見效加速;我們判斷2014年led芯片需求量將增長30-40%。而從供給端看,主要芯片廠擴產較為謹慎,預計2014年有效產能增長20-30%。因此行業供需有望好于2013年。展望未來,我們認為在技術進步、成本下降、政策補貼以及大廠推動等合力作用下,led照明將超預期滲透。繼續重點推薦“三安、陽光和聚飛”組合,以及二線彈性洲明、瑞豐、鴻利、華燦等。
  勿需糾結蘋果上半年出貨,全年向好趨勢已確立!近期市場因q1、q2蘋果手機出貨預測不高而大幅殺跌蘋果產業鏈,我們認為勿需過慮,事實上,蘋果從去年9月到現在一直維持q13500~4000萬的出貨預測沒有過調整,二季度平穩亦因為新老產品過渡,ip6、iwatch雖三季度發布但供應鏈從6月份即會拉貨帶來彈性,下半年大幅上升可以期待;去年蘋果是前高后低,而今年前平后高,蘋果產業鏈會越走越好。蘋果的信心我們從其資本開支提升57%可以看出;此外,在蘋果支持下,大陸供應鏈加速崛起是大趨勢,上半年望發布的超薄平板筆記本即有較多大陸供應鏈新切入,未來大量產品新導入和份額有望大幅提升的大陸廠商尤其值得關注,我們首推的立訊精密即屬于此類公司,此外主力廠商歌爾聲學、德賽電池等亦可逢低布局,還有超跌的長盈、安潔、欣旺達等均可關注。14年蘋果將給較多零組件帶來創新,我們從近期專利可見一斑,包括藍寶石、無線充電、液態金屬、3d打印、可繞電池等等。
  ps4和xboxone銷售超預期,新一代游戲機升級周期啟動。兩大游戲機巨頭索尼和微軟新一代主機ps4和xboxone近期分別創下420萬和300萬的超預期銷售;新主機無論量和價均望有大的提升,近期產業鏈訂單持續上修,我們判斷14年游戲機主機銷售有望達3500萬臺。大陸廠商中,立訊精密將新導入ps4和xboxone連接線主力供應商,而歌爾聲學亦是聲學零配件主力供應商,亦有望切入模組整機代工。事實上,索尼近兩年已開始大力扶持大陸廠商,新一年立訊和歌爾在索尼的訂單有望大幅提升。
  近期智慧城市項目落地將利好安防板塊。前期安防板塊因基因特倉較多、擔心年底回款問題、主要龍頭無催化劑以及減持和授予壓力一直陰跌較多,主要龍頭估值已回調至具有吸引力位臵,海康亦明確指出當前部分智慧城市落地在加快,公司不會受到政治傳言影響。而實際上,三中全會對安全的重視是長線利好這個行業,會后不少前期延緩的項目已在陸續落地,如市場較為關注的廣州智慧城市項目,移動作為總包的5個億項目近期亦已落地,而全國路邊停車管理規范出臺以及咪表樣板城市項目落地亦利好安居寶。我們堅定看好兩大一小組合“海康、大華和安居寶”。
  把握三大主線。我們核心標的包括:智能終端(立訊精密、大族激光、錦富新材、歌爾聲學)、led(三安光電、陽光照明、聚飛光電)、安防(海康威視、大華股份、安居寶),以及微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、fpc等子行業優質公司。立訊精密迎來業績拐點、大趨勢確立,仍堅定首推;大族激光受益蘋果明年資本開支大幅增加、以及藍寶石大趨勢,迎來拐點;錦富新材底部反轉趨勢確立,繼續推薦;安居寶樓宇業務穩健增長,智能交通咪表望在近期突破,繼續推薦;歌爾聲學受益蘋果向上周期增長確定,近期股權激勵授予壓制因素消除以及超跌帶來配臵良機。